它們是什么？

它們?nèi)绾芜\(yùn)作？

它們對(duì)金融世界可能產(chǎn)生什么影響？

讓我們通過(guò)這次以 RWA 為主題的深入探討來(lái)回答這些和其他問(wèn)題。

DeFi 生態(tài)系統(tǒng)的增長(zhǎng)突顯了這種基于數(shù)字資產(chǎn)交換的去中心化基礎(chǔ)設(shè)施所提供的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，甚至推動(dòng)傳統(tǒng)金融實(shí)體探索將這些優(yōu)勢(shì)擴(kuò)展到實(shí)物資產(chǎn)的可能性，從而催生了一個(gè)新興領(lǐng)域，簡(jiǎn)稱(chēng) RWA。

今天，我們將深入探討 RWA（現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)）的概念，重點(diǎn)分析以下幾點(diǎn)：

1. 什么是 RWA？
2. 資產(chǎn) Token 化的過(guò)程
3. 為什么要將實(shí)物資產(chǎn) Token 化？
4. RWA 市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析

讓我們開(kāi)始吧！

1、什么是 RWA？

讓我們立即回答我們研究中最簡(jiǎn)單但同時(shí)也是最重要的問(wèn)題：當(dāng)我們談?wù)摤F(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)（RWA）時(shí)，我們指的是什么？

現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)，或稱(chēng) RWA，是指任何在區(qū)塊鏈之外存在的物理、數(shù)字或基于數(shù)據(jù)的資產(chǎn)的 Token 化資產(chǎn)。通過(guò)對(duì) RWA 進(jìn)行 Token 化，你實(shí)際上創(chuàng)建了一個(gè)物理資產(chǎn)在區(qū)塊鏈上的數(shù)字孿生。

因此，我們可以將 RWA 想象為通過(guò) Token 在區(qū)塊鏈中存在的物理世界資產(chǎn)的數(shù)字表示。很簡(jiǎn)單，對(duì)吧？

正如上面的定義所述，Token 化過(guò)程可以應(yīng)用于各種資產(chǎn)，如政府債券、房地產(chǎn)、私人信貸協(xié)議、貴重材料等，從而允許通過(guò)去中心化應(yīng)用程序進(jìn)行訪(fǎng)問(wèn)。

在為我們的討論奠定基礎(chǔ)之后，現(xiàn)在讓我們繼續(xù)探索這些資產(chǎn)從物理商品到區(qū)塊鏈內(nèi)可交換 Token 的轉(zhuǎn)化過(guò)程是如何進(jìn)行的。

2、資產(chǎn) Token 化的過(guò)程

資產(chǎn) Token 化是指將對(duì)特定資產(chǎn)的權(quán)利記錄為數(shù)字 Token 的過(guò)程，這些 Token 可以在區(qū)塊鏈上擁有、出售和交易。創(chuàng)建的 Token 代表了基礎(chǔ)資產(chǎn)的所有權(quán)部分。

根據(jù)所涉及資產(chǎn)的類(lèi)型，Token 化過(guò)程可能有所不同。由于我不是技術(shù)專(zhuān)家，我將重點(diǎn)放在純描述性而非技術(shù)性解釋上。一般來(lái)說(shuō)，該過(guò)程可以概括為以下幾個(gè)步驟：

• 估值和文檔：通過(guò)市場(chǎng)估值確定資產(chǎn)的價(jià)值。
• 資產(chǎn)數(shù)字化：在區(qū)塊鏈上創(chuàng)建資產(chǎn)的數(shù)字表示，記錄其所有權(quán)和相關(guān)詳細(xì)信息。
• Token 創(chuàng)建：生成代表資產(chǎn)部分的數(shù)字 Token，使用智能合約管理其發(fā)行和分配。
• 預(yù)言機(jī)集成：使用預(yù)言機(jī)驗(yàn)證和驗(yàn)證資產(chǎn)數(shù)據(jù)，確保區(qū)塊鏈上信息的完整性。
• Token 發(fā)行和交易：發(fā)行 Token 并允許其在去中心化或中心化交易平臺(tái)上交易，促進(jìn)資產(chǎn)的流動(dòng)市場(chǎng)訪(fǎng)問(wèn)。

這些一般步驟概述了基本的資產(chǎn) Token 化過(guò)程，該過(guò)程是靈活的，可以適應(yīng)所涉及資產(chǎn)的具體需求和特性。例如，在著名的 Chainlink 去中心化預(yù)言機(jī)項(xiàng)目中，在資產(chǎn) Token 化階段引入了儲(chǔ)備證明（Proof of Reserve）的概念，這是一種用于透明且可靠地驗(yàn)證實(shí)體是否確實(shí)持有某資產(chǎn)聲明儲(chǔ)備的機(jī)制。對(duì)于那些更感興趣的人，我在文章底部的「有用鏈接」部分留下了一些深入的文章。

3、為什么要將實(shí)物資產(chǎn) Token 化？

在區(qū)塊鏈內(nèi) Token 化實(shí)物資產(chǎn)為終端用戶(hù)提供了許多顯著優(yōu)勢(shì)。讓我們來(lái)看一些最相關(guān)的優(yōu)點(diǎn)：

1）消除中介：實(shí)物資產(chǎn) Token 化的一個(gè)最顯著的優(yōu)勢(shì)是可以進(jìn)行點(diǎn)對(duì)點(diǎn)（Peer-to-Peer）的直接交易，無(wú)需中介作為對(duì)手方，從而完全依賴(lài)智能合約。

2）速度和操作連續(xù)性：由于消除了受托對(duì)手方，其所有「物理」需求也被消除，使整個(gè)過(guò)程變得更加簡(jiǎn)單、快捷，并且可以全天候（24/7）使用。

3）運(yùn)營(yíng)成本：避免與物理對(duì)手方互動(dòng)的另一個(gè)顯著好處體現(xiàn)在運(yùn)營(yíng)成本上。只需考慮傳統(tǒng)房屋購(gòu)買(mǎi)交易結(jié)束時(shí)所需的費(fèi)用，與使用去中心化智能合約可能需要的費(fèi)用相比，差異顯而易見(jiàn)。

4）進(jìn)入壁壘：在向無(wú)許可系統(tǒng)過(guò)渡的過(guò)程中，我們可以一舉消除所有進(jìn)入壁壘，如國(guó)籍或「?jìng)鹘y(tǒng)」世界中典型的社會(huì)背景。

5）資產(chǎn)拆分的便利性：通過(guò)將物理資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為數(shù)字資產(chǎn)，我們有機(jī)會(huì)根據(jù)用戶(hù)的需求，通過(guò)簡(jiǎn)單的智能合約將后者分割成多個(gè)相同或不同的部分。

6）安全性和信任：將這些資產(chǎn)引入?yún)^(qū)塊鏈后，我們有機(jī)會(huì)與每天使用成千上萬(wàn)次的分布式智能合約進(jìn)行交互。這使我們能夠在一個(gè)無(wú)需信任且透明的系統(tǒng)中操作，消除依賴(lài)于集中物理機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)。

4、RWA 市場(chǎng)數(shù)據(jù)分析

為了完成這項(xiàng)研究，我使用了兩個(gè)來(lái)源，我們將逐一進(jìn)行分析：Nifty0x Dune 儀表板和 rwa.xyz 網(wǎng)站。

讓我們從 Nifty0x 的 Dune 儀表板開(kāi)始：

參考區(qū)塊鏈用于資產(chǎn) Token 化（不包括抵押的法定貨幣）

正如可以預(yù)見(jiàn)的那樣，資產(chǎn) Token 化領(lǐng)域的參考區(qū)塊鏈無(wú)疑是以太坊，這得益于其長(zhǎng)期以來(lái)所展示的可靠性和穩(wěn)定性。盡管二層解決方案在該領(lǐng)域越來(lái)越受歡迎，但與更「?jìng)鹘y(tǒng)」領(lǐng)域密切相關(guān)的資產(chǎn) Token 化領(lǐng)域傾向于選擇提供最高安全性和可靠性水平的區(qū)塊鏈，鑒于所管理資產(chǎn)的重要性。

值得注意的是，在以太坊之后，我們發(fā)現(xiàn)在 DeFi 領(lǐng)域市值排名通常不靠前的區(qū)塊鏈正在崛起，例如 Stellar、Polygon 和 Gnosis（特別關(guān)注房地產(chǎn)資產(chǎn)的 Token 化）。

擁有 Token 化資產(chǎn)的用戶(hù)數(shù)量

正如圖表清楚地顯示的那樣，用戶(hù)總數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，達(dá)到了約 6000 萬(wàn)活躍用戶(hù)的峰值。特別有趣的是，在 2022 年到 2023 年之間經(jīng)歷了一段縮減期之后，新用戶(hù)數(shù)量再次開(kāi)始顯著增長(zhǎng)，這表明對(duì)這一領(lǐng)域的興趣重新蓬勃，進(jìn)一步暗示了與資產(chǎn) Token 化和去中心化金融相關(guān)的技術(shù)和平臺(tái)的日益采用和接受。

現(xiàn)在讓我們轉(zhuǎn)向?qū)?rwa.xyz 報(bào)告的數(shù)據(jù)的分析。通過(guò) rwa.xyz 網(wǎng)站，我們有機(jī)會(huì)以高度技術(shù)和務(wù)實(shí)的方式探索與 RWA 世界相關(guān)的大量數(shù)據(jù)。盡管界面可能一開(kāi)始不太直觀，但使用該網(wǎng)站仍然是監(jiān)測(cè)這一領(lǐng)域關(guān)鍵數(shù)據(jù)的極其有用的工具。

RWA 價(jià)值

隨著價(jià)值接近歷史高點(diǎn)、超過(guò) 1,600 億美元，通過(guò) USDT 和 USDC 等穩(wěn)定幣對(duì)法定貨幣進(jìn)行 Token 化的類(lèi)別在 RWA 領(lǐng)域中脫穎而出，凸顯了法定幣 Token 化在去中心化金融生態(tài)系統(tǒng)中的關(guān)鍵重要性。由于其極易 Token 化和極高的實(shí)用性，穩(wěn)定幣在促進(jìn)區(qū)塊鏈上快速高效的交易中發(fā)揮著至關(guān)重要的作用。

RWA 價(jià)值（不包括抵押的法定貨幣）

為了更清晰地了解情況，該網(wǎng)站允許我們從圖表中排除抵押的法定貨幣類(lèi)別，以便更詳細(xì)地分析不同子類(lèi)別的市場(chǎng)情況。

在排除抵押穩(wěn)定幣類(lèi)別后，我們發(fā)現(xiàn)自己面臨一個(gè)非常有趣的情況。盡管之前的圖表表明 RWA 的價(jià)值接近 2022 年的歷史高點(diǎn)，但在將穩(wěn)定幣排除在外后，其他子類(lèi)別中出現(xiàn)了明顯的前所未有的擴(kuò)張跡象。

特別重要的是私人信貸類(lèi)別，其顯示出幾乎呈指數(shù)增長(zhǎng)的趨勢(shì)，價(jià)值接近 80 億美元，將該類(lèi)別定位為 RWA 領(lǐng)域中第二重要的類(lèi)別。

接下來(lái)，圖表清楚地表明政府債券也在實(shí)際資產(chǎn)市場(chǎng)中經(jīng)歷著強(qiáng)勁增長(zhǎng)期，價(jià)值接近 20 億美元。這一類(lèi)別反映了越來(lái)越多的人對(duì) Token 化政府債務(wù)證券的興趣，利用區(qū)塊鏈的潛力改善這些資產(chǎn)的獲取和流動(dòng)性。

此外，商品類(lèi)別也成為 Token 化實(shí)物資產(chǎn)的另一個(gè)重要領(lǐng)域，主要關(guān)注通過(guò) PaxGoldToken 化黃金。這種選擇反映了將傳統(tǒng)上流動(dòng)性較差的實(shí)物資產(chǎn)變得流動(dòng)，使投資者能夠以更靈活、去中心化的方式參與黃金市場(chǎng)的興趣。

這些數(shù)據(jù)突顯了實(shí)物資產(chǎn) Token 化行業(yè)中不斷演變的格局，多個(gè)資產(chǎn)類(lèi)別受益于區(qū)塊鏈和智能合約提供的技術(shù)創(chuàng)新。

現(xiàn)在讓我們分析每個(gè)子類(lèi)別，排除穩(wěn)定幣，因?yàn)槲艺J(rèn)為它們是 RWA 中的一個(gè)獨(dú)立類(lèi)別，我決定在未來(lái)幾周內(nèi)專(zhuān)門(mén)撰寫(xiě)一篇深入研究它們的專(zhuān)題文章。

5、私人信貸市場(chǎng)重點(diǎn)分析

現(xiàn)在，讓我們重點(diǎn)關(guān)注私人信貸領(lǐng)域的 RWA 市場(chǎng)數(shù)據(jù)。正如之前的數(shù)據(jù)所強(qiáng)調(diào)的那樣，在抵押穩(wěn)定幣之后，這個(gè)類(lèi)別似乎是最重要的一個(gè)。

根據(jù) rwa.xyz 的數(shù)據(jù)，截至 2022 年底，在私人信貸領(lǐng)域，無(wú)可爭(zhēng)議的市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)者是 Figure.com 平臺(tái)。

Figure.com 是一家總部位于美國(guó)的在線(xiàn)借代平臺(tái)，利用區(qū)塊鏈技術(shù)提供各種金融服務(wù)，包括個(gè)人貸款、抵押貸款再融資、房屋產(chǎn)權(quán)信貸和股權(quán)釋放服務(wù)。通過(guò)他們的網(wǎng)站，可以使用實(shí)物抵押品獲得貸款，這些抵押品經(jīng)過(guò)該平臺(tái)開(kāi)發(fā)的經(jīng)濟(jì)評(píng)估過(guò)程進(jìn)行評(píng)估。需要注意的是，從嚴(yán)格意義上講，這不是一個(gè)真正的實(shí)物資產(chǎn)（RWA）項(xiàng)目，因?yàn)闆](méi)有進(jìn)行實(shí)物資產(chǎn)的 Token 化。然而，區(qū)塊鏈技術(shù)被用于使借代過(guò)程更快、更便宜和更安全。

在處理的交易量方面，第二名是一個(gè)我認(rèn)為更加有趣的協(xié)議：Centrifuge。我不會(huì)在這篇文章中詳細(xì)介紹各個(gè)項(xiàng)目的細(xì)節(jié)，以避免過(guò)多深入討論，但我將在未來(lái)幾周內(nèi)發(fā)布更多相關(guān)信息。

為了完整起見(jiàn)，以下是根據(jù)數(shù)據(jù)顯示的主要協(xié)議：Maple、Goldfinch、Clearpool、TrueFi、Credix、HomeCoin、Florence Finance 和 Ribbon Lend。

重點(diǎn)關(guān)注美國(guó)國(guó)債

現(xiàn)在讓我們轉(zhuǎn)向美國(guó)債券 Token 化類(lèi)別。

如我們從圖表中可以看到的，這個(gè)類(lèi)別在最近一段時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)了爆炸性增長(zhǎng)，可能是由于利率的上升使得這些工具更具吸引力，導(dǎo)致該類(lèi)別的市值超過(guò)了 15 億美元。顯然，與傳統(tǒng)金融界相比，這些數(shù)字仍然非常小，但值得注意的是，這些產(chǎn)品的使用增加，像黑石集團(tuán)這樣的參與者以「BlackRock USD Institutional Digital Liquidity Fund」產(chǎn)品領(lǐng)先于排名，突顯了對(duì)這一類(lèi)別的 RWA 的興趣正在增長(zhǎng)，無(wú)疑值得特別關(guān)注。

重點(diǎn)關(guān)注原材料

我們研究的最后一個(gè)類(lèi)別涉及原材料。

正如我們從這個(gè)領(lǐng)域的數(shù)據(jù)中可以觀察到的，Paxos 的 PAXG 產(chǎn)品代表了黃金的 Token 化，而 Tether 的 XAUT 也代表了黃金的 Token 化，它們幾乎是原材料領(lǐng)域中使用 Token 化的唯一例子，這表明目前市場(chǎng)對(duì)其他原材料的興趣相對(duì)較低。

這就是今天的內(nèi)容。如果有任何疑問(wèn)，請(qǐng)?jiān)谠u(píng)論區(qū)提出。