MicroStrategy 已正式入選納斯達(dá)克 100 指數(shù)，并將會(huì)在 12 月 23 日星期一開(kāi)市前生效。這也讓 MicroStrategy 成加密行業(yè)第一個(gè)入選納斯達(dá)克 100 指數(shù)的加密公司。

此后，MicroStrategy 董事長(zhǎng) Michael Saylor 就預(yù)計(jì)比特幣礦企 MARA 是下一個(gè)被納入納斯達(dá)克 100 指數(shù)的加密公司。

加密企業(yè)被納入標(biāo)準(zhǔn)嚴(yán)苛的指數(shù)背后，背后是傳統(tǒng)金融科技行業(yè)對(duì)其的接納程度變得越來(lái)越開(kāi)放。從上市到入選指數(shù) 100，加密企業(yè)或在掀起模仿風(fēng)潮。

加密企業(yè)美國(guó)上市潮

美國(guó)仍是科技第一大國(guó)，且美股是全球股市中占據(jù)重要地位。加密行業(yè)的擴(kuò)圈效應(yīng)通常會(huì)美國(guó)本土上市而得到廣泛傳播。加密企業(yè)在納斯達(dá)克上市，更是對(duì)企業(yè)的合法性認(rèn)可度、資金獲取、流動(dòng)性等方面有著積極正面影響。

美國(guó)本土上市流程和要求往往遵循高標(biāo)準(zhǔn)。對(duì)于申請(qǐng)上市的公司，都會(huì)在其近年公司收入、公司市值、做市商、公司治理、財(cái)務(wù)報(bào)告以及合規(guī)審查方面都有非常具體的要求和規(guī)定。

自 2020 年以來(lái)，加密市場(chǎng)中包括礦企、交易所、加密錢(qián)包等都相繼上市。交易所賽道中，Coinbase 于 2021 年 4 月登陸納斯達(dá)克。日本券商和加密交易所運(yùn)營(yíng)商 Monex Group 合并子公司 Coincheck Group N.V.也與 12 月 11 日上市。

礦企方面會(huì)則包括 CleanSpark、Mara Digital Holdings、Riot Platforms。加密錢(qián)包領(lǐng)域，Exodus Movement 則于 12 月 18 日紐交所上市。

值得一提的是，還有部分公司最開(kāi)始上市時(shí)的主營(yíng)業(yè)務(wù)并不是加密行業(yè)，而是后續(xù)在后續(xù)轉(zhuǎn)入加密行業(yè)，如 Riot Blockchain 以及 MicroStrategy。

除以上部分加密企業(yè)上市之外，目前仍在上市準(zhǔn)備中的企業(yè)還包括比特幣金融服務(wù)公司 Fold、DeFi Technologies、交易在線(xiàn)經(jīng)紀(jì)公司 eToro 。

美交易所 Kraken 于今年 11 月任命新任首席財(cái)務(wù)官 Stephanie，其 CEO 表示就是在為上市做準(zhǔn)備。Circle 首席執(zhí)行官也在今年 10 月接受采訪(fǎng)時(shí)表示多年來(lái)一直渴望上市，目前仍未改變這一愿景。

每一輪周期，都會(huì)有不少加密企業(yè)正式上市，2025 年隨著合規(guī)化和影響力的不斷推進(jìn)，或?qū)⒊霈F(xiàn)更多在美上市的加密企業(yè)。

納斯達(dá)克指數(shù) 100

加密公司在正式上市之后，納斯達(dá)克 100 指數(shù)則成了進(jìn)一步獲得影響力知名度的階梯。

納斯達(dá)克 100 指數(shù)（Nasdaq-100 Index）是由納斯達(dá)克證券交易所推出的一個(gè)股指，包含了 100 家在納斯達(dá)克交易所上市的非金融類(lèi)最大公司。該指數(shù)反映了這些公司整體的市場(chǎng)表現(xiàn)，是全球投資者關(guān)注的重要指數(shù)之一。

能夠入選納斯達(dá)克指數(shù) 100 就意味著市場(chǎng)對(duì)其市值、股票流動(dòng)性、財(cái)務(wù)盈利情況、合規(guī)等都滿(mǎn)足了其嚴(yán)苛標(biāo)準(zhǔn)。

MicroStrategy 在過(guò)往數(shù)年中憑借其囤幣策略以及令人側(cè)目的盈利水平，最終為其贏得了入選門(mén)票。

自 2020 年開(kāi)始，MicroStrategy 即將 BTC 作為其公司主要儲(chǔ)備資產(chǎn)。隨著 MicroStrategy 瘋狂買(mǎi)入，新一輪周期中憑借比特幣的強(qiáng)勢(shì)走高，其公司股價(jià)也一路上揚(yáng)。2023 年 1 月，MSTR 股價(jià)僅為 150 美元，2024 年 3 月股價(jià)則沖至最高 1999.99 美元，市值數(shù)千億美元，短短一年多時(shí)間，其股價(jià)回報(bào)率更是超過(guò) 1000%。12 月 18 日，Michael Salor 公布的 MicroStrategy 財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)本季度為股東帶來(lái) 116,940 枚 BTC 凈收益，收益率為 46.4%，按每枚比特幣 10. 萬(wàn)美元計(jì)算，本季度凈收益約為 122.8 億美元。

不僅僅其股價(jià)與盈利水平表現(xiàn)亮眼，其市值也在數(shù)千億美元附近上下，成為為數(shù)不多市值能突破千億美元的上加密上市公司之一。

除此之外，被正式入選納斯達(dá)克 100 指數(shù)之后，也從側(cè)面正式其分類(lèi)不屬于金融股，而是根據(jù)其公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)「軟件即服務(wù)」，分類(lèi)為科技股。

MicroStrategy 最初以提供商業(yè)智能（BI）、移動(dòng)軟件和基于云的服務(wù)為主要業(yè)務(wù)。其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手包括 SAP AG 的 Business Objects、IBM Cognos 和 Oracle Corporation 的 BI 平臺(tái)。根據(jù) 2020 年的財(cái)報(bào)，MicroStrategy 的全年?duì)I收為 4.8 億美元。自從 2020 年開(kāi)始大規(guī)模投資比特幣后，MicroStrategy 逐漸被視為比特幣概念股，其主營(yíng)收入業(yè)務(wù)也受到了比特幣投資的影響，不過(guò)其核心業(yè)務(wù)仍是軟件和服務(wù)。

對(duì)于加密行業(yè)而言，納斯達(dá)克 100 的影響力可能也會(huì)激勵(lì)更多企業(yè)效仿 MicroStrategy 并加入比特幣投資的行列。

MARA，下一個(gè)入選納指 100 的加密公司？

比特幣礦企 MARA 成了下一個(gè)備受關(guān)注或?qū)⑷脒x納指 100 的公司。

與 MicroStrategy 風(fēng)格類(lèi)似，過(guò)往數(shù)月中，MARA 通過(guò)發(fā)行可轉(zhuǎn)化有限票據(jù)融資完成數(shù)億美元用于不斷增持比特幣。不過(guò)想要入選納斯達(dá)克 100 指數(shù)，則有不小難度。

雖然 MARA 屬于非金融公司，盈利水平和公司流動(dòng)性也滿(mǎn)足一定要求，但在公司市值方面仍與 MicroStrategy 相差甚遠(yuǎn)。通常來(lái)說(shuō)，入選納指 100 的公司市值都較高，公司必須達(dá)到一定的規(guī)模才能入選前 100 名。

截止目前，MicroStrategy 的市值 900 多億美元，MARA 的市值近在 80 億美元上下波動(dòng)，兩者相差 10 多倍距離。

要想加入納斯達(dá)克 100 指數(shù)的新公司，必須刪除其他公司。雖然 MicroStrategy 是新增的三家公司之一，但 Illumina（227 億）、Super Micro Computer（198 億） 和 Moderna （157 億）將被刪除。

目前即將被刪除的這三家公司其市值均超過(guò) 150 億美元，仍是 MARA 市值的一倍多，這也為其入選蒙上了一層陰影。

MARA 離納斯達(dá)克 100 指數(shù)仍有不小距離，或許在不久的未來(lái)，MARA 憑借數(shù)據(jù)表現(xiàn)最終獲選。

距離標(biāo)普 500 指數(shù)還有多遠(yuǎn)

標(biāo)普 500 包含美國(guó) 500 家最大的公司，覆蓋了約 80% 的美國(guó)股市總市值。成分股的選擇基于市值、流動(dòng)性、盈利能力和行業(yè)代表性。標(biāo)普 500 被認(rèn)為是美國(guó)經(jīng)濟(jì)健康狀況和大盤(pán)股表現(xiàn)的基準(zhǔn)。

作為對(duì)比，納指 100 與標(biāo)普 500 入選標(biāo)準(zhǔn)的相似之處都在于，市值與股票流動(dòng)性要求較高等。不過(guò)納指 100 更強(qiáng)調(diào)科技和創(chuàng)新行業(yè)，是增長(zhǎng)型投資的重要指標(biāo)。

標(biāo)普 500 則還強(qiáng)調(diào)財(cái)務(wù)穩(wěn)定性和盈利能力，而這對(duì)于礦企以及已囤幣策略的加密公司則相對(duì)高標(biāo)準(zhǔn)。

眾所周知，加密行業(yè)四年周期性仍在顯效中，市場(chǎng)處于牛市周期時(shí)，往往公司賬戶(hù)盈利較大，而一旦周期步入熊市，幣價(jià)下行，則會(huì)對(duì)礦業(yè)、以比特幣為資產(chǎn)的公司造成不小負(fù)面影響。甚至，部分公司可能會(huì)因現(xiàn)金流等因素而受重挫。

總結(jié)來(lái)說(shuō)，標(biāo)普 500 的入選標(biāo)準(zhǔn)可能整體上更高，因?yàn)樗粌H考慮市場(chǎng)表現(xiàn)，還包括嚴(yán)格的財(cái)務(wù)健康和行業(yè)多樣性要求。而納斯達(dá)克 100 更關(guān)注市場(chǎng)表現(xiàn)和創(chuàng)新，入選過(guò)程相對(duì)更自動(dòng)化，但對(duì)特定行業(yè)的公司來(lái)說(shuō)，入選可能意味著更高的市場(chǎng)認(rèn)可度。

該公司符合標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)的最低市值和交易量標(biāo)準(zhǔn)，但目前不滿(mǎn)足其他要求：過(guò)去連續(xù)四個(gè)季度的總正收益。

Benchmark 股票分析師 Mark Palmer 分析，「MicroStrategy 已計(jì)劃在 2025 年第一季度采用新的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則委員會(huì) （FASB） 指南來(lái)對(duì)公司資產(chǎn)負(fù)債表上持有的比特幣進(jìn)行會(huì)計(jì)處理，這將使其立即開(kāi)始報(bào)告正收益。」

自 2020 年 8 月推出比特幣收購(gòu)策略以來(lái)，MicroStrategy 的累計(jì)減值損失為 31 億美元。去年 12 月，F(xiàn)ASB 發(fā)布了新的指南，允許在資產(chǎn)負(fù)債表上持有數(shù)字資產(chǎn)的公司以公允價(jià)值計(jì)量這些資產(chǎn)，并記錄每個(gè)報(bào)告期內(nèi)凈收入公允價(jià)值的變化。新規(guī)則自 2025 年 1 月 1 日起生效。

Palmer 繼續(xù)分析表示，「MSTR 有望在 2025 年第一季度實(shí)現(xiàn)數(shù)十億美元的季度凈收入一次性增長(zhǎng)，這將等于其賬面上比特幣的記錄價(jià)值與其市場(chǎng)價(jià)值之間的差額。如果事實(shí)證明，凈收入增長(zhǎng)足以產(chǎn)生過(guò)去 12 個(gè)月的正面數(shù)字，再加上 MSTR 在前三個(gè)季度的虧損，那么該公司將在該指數(shù) 2025 年的第二次再平衡之前達(dá)到納入標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 的標(biāo)準(zhǔn)，該再平衡定于 6 月的第三個(gè)星期五進(jìn)行。」

若市場(chǎng)行情仍表現(xiàn)良好，MicroStrategy 則有機(jī)會(huì)在明年 6 月再次入選標(biāo)普 500 指數(shù)，從而實(shí)現(xiàn)納指 100 與標(biāo)普 500 雙豐收。