預測市場，是通過金融激勵機制來預測特定結(jié)果的開放市場。這些市場是為交易各種事件結(jié)果的賭注而建立的交易市場。市場價格可以反映大眾對事件發(fā)生概率的看法。

一個典型的預測市場合約的交易范圍在 0% 到 100% 之間。最常見的預測市場形式是二元期權市場，其到期時的價格為 0% 或 100% 。用戶也可以在事件發(fā)生前出售期權，按照市場價格退出。

通過預測市場，我們可以從參與押注群體對某個事件的結(jié)果表現(xiàn)的價值中提取大眾對這個事件的未來預期結(jié)果，持有不同信念的交易者會通過交易合約來反映他們對可能結(jié)果成為顯示信心，這些合約的市場價格被認為是匯總的信念。

預測市場的歷史是悠久的，幾乎與人類賭博的歷史一樣長，且預測市場與政治的結(jié)合似乎自古有之：在中世紀，人們就熱衷于在天主教教皇選舉的預測下注中。

隨著美國總統(tǒng)大選的臨近，關于政治板塊押注興趣在 7 月隨著 Trump 遇刺、Biden 退選、民主黨更換 Harris 為選舉人等事件的出現(xiàn)迎來了一波新的高峰，以 Polymarket 為代表的預測市場引起了廣泛關注。

Polymarket：訂單簿可交易預測市場

Polymarket 是一個 2020 年誕生的去中心化預測市場項目，由 Shayne Coplan 創(chuàng)立，獲得 Polychain Capital, Founders Fund 和 Vitalik 等多知名機構(gòu)和天使投資人支持。

Polymarket 允許用戶可以對世界上倍受爭議的話題（例如政治、體育、流行文化等）進行交易，用戶根據(jù)他們的預測構(gòu)建投資組合。

與傳統(tǒng)的體育博彩不同，Polymarket 允許用戶在市場話題還未定論時自由進行股份的流動交易，投機者可以靈活參與概率博弈。

Polymarket?的實時熱點市場

Polymarket 中使用了基于 Gnosis 的條件代幣框架（conditional tokens framework, CTF），每投入 1 美元 erc 20 代幣如 USDC 的質(zhì)押品，就會產(chǎn)出兩枚條件代幣，這些代幣表示交易的事件結(jié)果正反面（發(fā)生與否，yes or no）。多元結(jié)果市場對多個二元結(jié)果市場的綜合統(tǒng)計。

條件代幣分別在市場中因為交易需求而產(chǎn)生波動，用戶可以通過訂單簿隨時買賣；或者可以等到事件有一個結(jié)果，持有正確代幣的人獲得全部 1 美元的收益。

因為兩個代幣獨立在一個類似于 cex 的市場中交易，因此可能出現(xiàn)兩個代幣價格加起來不等于 1 美元的情況，因此這里就需要做市商的參與，扳平差價。因此在，在事件結(jié)束前，隨時也可以使用一正一反兩枚代幣在合約中換回 1 美元的質(zhì)押。

Polymarket 的預測市場大體由以下幾個部分組成：

• 市場主題 – 每個 Polymarket 中的預測專注于一個主題或事件，盡管用戶可以通過 Polymarket 的 Discord 提交新的市場創(chuàng)建提案，但由于涉及措辭的復雜性，Polymarket 對哪些市場會被創(chuàng)建擁有自由裁量權。
• 預言機 – 事件發(fā)生的結(jié)果判定通常需要人為的輸入預言機。Polymarket 使用了 UMA 樂觀預言機（UMA optimistic oracle），允許任何人提交解決方案。如果在一段時間內(nèi)沒有人對解決方案提出挑戰(zhàn)，那么解決方案將被視為事實被采納。在極少數(shù)情況下，當出現(xiàn)爭議時，預言機的判定結(jié)果由 UMA 的代幣持有者商決。
• 條件代幣 – 如上文所述，通過鎖定 1 美元獲得“是”與“否”兩個條件代幣，在市場結(jié)算時，持有勝利結(jié)果的人將獲得全部 1 美元。“是”與“否”代幣在市場中自由交易，價格預示著概率。Polymarket 使用的是由 Gnosis 協(xié)議開發(fā)的條件代幣框架（CTF），該框架構(gòu)建于 ERC?1155 代幣標準之上。
• 訂單簿市場 – Polymarket 的市場是一種混合的鏈上訂單簿交易機制，這與 dYdX v3 類似，即用戶通過簽名授權，由運營商在鏈下撮合，最終在鏈上與合約交互。由合約進行非托管式的結(jié)算，在二元結(jié)果代幣和抵押品資產(chǎn)之間進行原子交換，因此運營商不掌握質(zhì)押的 1 美元。
• 流動性提供者 – 而與體育博彩不同，Polymarket 允許在未出結(jié)果時自由地進行條件代幣的交易，由供需而不是由機制決定定價，代幣價格可能出現(xiàn)偏差（兩代幣價格相加不等于 1 美元的）。因此任何人都可以通過掛限價單，通過買賣價差賺取費用獲利，同時 Polymarket 也給了額外的 usdc 激勵。

Polymarket 系統(tǒng)架構(gòu)，來源：https://dune.com/blog/polymarkets-rise-a-new-era-in-prediction-markets

Polymarket 當前沒有表明代幣發(fā)行計劃，也并沒有主動激勵用戶的積分計劃。盡管如此，Polymarket 今年迄今已通過其流動性獎勵計劃發(fā)放了超過 300 萬美元的 USDC 用于激勵做市活動，目的是為了提高平臺的整體流動性深度。目前交易量最高的市場每天向流動性提供者支付大約 600 USDC 的獎勵。

SX Bet：單次下注預測平臺

SX Bet 是一個創(chuàng)立于 2019 年基于以太坊的體育博彩平臺，目前項目依托于 Arbitrum Orbit Rollup 建立的 SX Chain。

目前 SX Bet 支持的下注市場主要仍是以體育板塊的話題為主，圍繞網(wǎng)球、足球、棒球和籃球等各大賽事的贏者押注，近期押注板塊中也新增了 Crypto、Degen Crypto 和政治，賭注分別圍繞對主流 crypto 資產(chǎn)和鏈上 meme 幣的價格走勢和美國大選贏家相關話題。

與 Polymarket 不同的點在于，SX Bet 按照傳統(tǒng)的體育博彩模式，僅支持單次下注，在預測事件的結(jié)果確定前無法自由交易賭注。

SX Bet 的創(chuàng)新在于首次實現(xiàn)了組合投注的系統(tǒng)，即用戶對一系列事件做出預測，在全部正確的情況下才能拿到獎金，組合投注的獎金收益往往非常巨大，這可以視為預測市場的杠桿。SX Bet 的做市場將成為交易的對手盤。

這類組合投注更像彩票，往往能帶來的高達萬倍的巨額收益，其造福故事很容易形成病毒式傳播，這也是傳統(tǒng)體育預測市場中最有趣的環(huán)節(jié)。

顯然 Polymarket 以及所有基于“雙代幣”條件框架的預測市場，都不可能實現(xiàn)組合投注，因為合約不可能為每一個結(jié)果組合都 mint 一個條件代幣，并保證其能在流動性充足的情況下自由交易。只有兩個結(jié)果的預測市場的賠率有限，對用戶吸引力可能不足。

Pred X：基于 AI 推送話題的預測市場

Pred X 是一個初始基于 Sei 區(qū)塊鏈的預測市場，涵蓋政治、加密貨幣價格預測、流行事件等多種話題。目前，該平臺支持在 Base、Linea、Sei、Bitlayer 等多條區(qū)塊鏈上使用 USDC 進行下注，并推出了對應的 Telegram 小程序。Pred X 的 Telegram 小程序名為 PredXFun（@PredxFantasyBot），為用戶提供了兩種模式：一種是通過對熱點事件的發(fā)生概率進行預測并賺取積分的游戲模式；另一種是通過鏈接錢包參與官網(wǎng)同類話題下注的真實模式。

與 Polymarket 的預測市場話題主要由用戶在 Discord 中提議生成不同，Pred X 的預測話題大多由 Aimelia AI 通過互聯(lián)網(wǎng)抓取熱門新聞和市場情緒指數(shù)，并自動生成預測話題后推送至 Pred X 網(wǎng)站，由用戶自發(fā)形成交易市場。盡管 Pred X 支持多個區(qū)塊鏈，但它并不是一個完全去中心化的預測市場應用。各類預測話題的不同結(jié)果對應的價格由平臺的中心化訂單簿決定，而下單過程及每個預測話題的市場則依據(jù)智能合約規(guī)則實現(xiàn)。

客觀來說，Pred X 相較于其他預測市場仍然是一個不夠成熟的平臺。網(wǎng)站內(nèi)可預測話題的訂單簿深度和下注交易量遠遠低于 Polymarket 和 Sx Bet。作為一個預測市場，理應支持用戶在事件尚未揭曉之前自由交易不同結(jié)果的代幣。然而，令人遺憾的是，Pred X 的訂單簿并不支持用戶自行掛單。在大多數(shù)市場缺乏做市商的情況下，用戶實際上無法自由交易結(jié)果代幣。此外，文檔中并未詳細說明在實現(xiàn)多鏈下注支持的情況下，如何確保不同鏈上話題市場合約的一致性，以及如何保證所有概率結(jié)果代幣在各鏈上都有足夠的流動性等問題。在 Telegram 小程序的“真實模式”下連接錢包進行交易時，同一話題的預測市場與官網(wǎng)的下注價格卻存在差異。

種種現(xiàn)狀讓我們對 Pred X 的現(xiàn)實可用性和可靠性產(chǎn)生了懷疑。整體來看，這個產(chǎn)品目前更像是一個半成品。

Azuro：由流動性池支持的投注協(xié)議

Azuro 并不是預測市場本身，而是一個用于在創(chuàng)建鏈上預測市場的基礎協(xié)議，這一整套無準入的基礎設施包括了鏈上的智能合約與 web?組件，可以基于 Azuro 建立多個預測市場應用。可以在?https://azuro.org/ecosystem找到所有基于 Azuro 的投注平臺。

Azuro 只能進行單次下注，并不能像 Polymarket 那樣對“是”與“否”進行自由交易，只能在結(jié)果公布后獲得收益。

Azuro?在生態(tài)系統(tǒng)中的角色，來源：https://gem.azuro.org/hub

在 Azuro 的系統(tǒng)以流動性池為核心建立，任何人都可以通過與 Azuro 工廠合約交互，部署自己的流動性池。一個流動性池下可以創(chuàng)建多個投注平臺，每一個投注平臺下，又可以針對不同預測主題建立多個可能事件，分別下注。

在 Polymarket 這類二元拆分模型下，流動性是孤立的，被分割在多個不同的預測事件下。Azuro 提出了一種被稱為流動性樹的思路，即一個預測主題下的多個事件下注，乃至多個主題多個投注平臺，都能共享同一個流動性池。

流動性樹給出了一種層次的結(jié)構(gòu)，各不同的可能事件劃定了流動性范圍，例如一場足球賽兩隊有多種比分可能性。

這些流動性資金確保了平臺在任何適合都有能力作為投注者的對手盤，來支付潛在的獎金（對 LP 來說是虧損），如果投注者普遍虧損，那么 LP 就能賺取收益。一個流動性樹同時為好多個預測主題提供著流動性，并作為對手方，產(chǎn)生利潤/虧損。

Azuro 下每一個事件的賠率，由每一個事件下押注的資金，與整個預測主題總流動性范圍的比例計算得出。而其初始賠率，則有特定的數(shù)據(jù)提供商設定，并對應地添加初始流動性。數(shù)據(jù)提供商也能在下注過程中調(diào)節(jié)賠率，這些賠率的償付能力被初始流動性保證。

Azuro?流動性工廠系統(tǒng)設計，來源：https://gem.azuro.org/contracts/factory

Azuro 還支持多個 dapp 平臺的實現(xiàn)，投注平臺可以為自己設定手續(xù)分紅，投注者可以自由選擇；而流動性池的創(chuàng)建者也可以設定池子的分紅比例。所有池子的利潤都會有一定比例進入 Azuro 自己的 DAO 中， Azuro 也發(fā)行了自己的原生代幣 $AZUR。

最后

預測市場背后的哲學是有趣的，參與者以盈利為目的，將自由市場視為人類最有效的信息收集系統(tǒng)，從而對現(xiàn)實世界的事物進行預測。這些結(jié)果往往出乎意料的準確，在推薦算法壟斷信息的當代社會，預測市場似乎能有效的還原真相并反映觀點，這在 Polymarket 上關于政治時間的預測中得以體現(xiàn)。

很多加密用戶第一次解除預測市場，可能就是在上一次總統(tǒng)大選時 FTX 上推出的川普與拜登指數(shù)，配合 SBF 強大的做市能力，你甚至可以開著高倍數(shù)的杠桿廝殺，雖然中心化，但的確是非常有趣的體驗。

當然，加密貨幣極大地降低了預測市場的交易摩擦，給予了一個更好、更有效的市場機制。且基于智能合約與 AMM 的思路，也給預測市場帶來了更好的市場機制——無準入與更好的流動性。甚至不少 AI AgentFi 的項目也將預測市場視為了發(fā)揮模型群體智能，磨練能力的廝殺場。

當然，缺陷也非常明顯：Polymarket 雖然開放了條件代幣本身的自由交易，但難以實現(xiàn)靈活的下注機制，沒有高倍回報的預期，也喪失了一些普通玩家的樂趣；而 Azuro 這類流動性池的方案顯然還是有些復雜，且缺乏下注后的在交易能力。

與其說機制與技術創(chuàng)新，當前預測市場的爆紅，更應該說是加密文化的又一個 mass adoption，是其背后自由市場文化的勝利，這在算法威權逐漸壟斷信息的現(xiàn)在顯得尤為寶貴。畢竟，沒有什么是能比市場更聰明的，沒有一個信息系統(tǒng)能比一個自由的市場更有效。