這個周期被一些人稱為「memecoin 周期」，還有人甚至將其稱為「memecoin 超級周期」。我們看到像 WIF 這樣的新 memecoin 在幾個月內(nèi)市值從零飆升至數(shù)十億美元。我們還看到圍繞 memecoin 現(xiàn)象構(gòu)建的各種產(chǎn)品，例如 pump.fun 的推出。不管你是否喜歡， memecoin 都無法被忽視。
大多數(shù)活躍的加密貨幣參與者都會深刻地感受到， memecoin 在這個周期中的表現(xiàn)極為出色，作為一個板塊，其表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他所有板塊。當(dāng)我們聽到交易者通過 memecoin 獲得數(shù)倍收益的故事時，問題總是：「他們是如何識別出那個特定的 memecoin 的？」當(dāng)然，這其中有幸存者偏差的成分，但是否還有其他因素在起作用呢？
一般來說，在 HFAResearch，我們專注于從投資、交易和挖礦的角度出發(fā)的基本面驅(qū)動的想法。這使得我們很難覆蓋 memecoin 板塊——像 NFT 一樣， memecoin 的投資邏輯往往更加模糊，更依賴于「氛圍」和迷因本身，這使得基本面分析更加困難。至少，這是我們在發(fā)現(xiàn)我們稱之為「Memecoin TVL 拉升理論」之前的想法。
Memecoin TVL 拉升理論認(rèn)為，主要的 memecoin 或一籃子主要的 memecoin 將作為鏈上 TVL 的杠桿押注。在我們列舉過去的各種例子之前，首先讓我們理解為什么這有道理。
我們知道，隨著鏈上 TVL 的增加，某個比例的資金會流入該鏈上的某些應(yīng)用或「目的地」……比如 X% 會進入貨幣市場，Y% 會流入主要的去中心化交易所 (DEX) 等。因此，假設(shè)有一小部分資金會希望找到押注該鏈的最高 beta 方式是合理的。他們怎么做呢？通過購買主要的 memecoin 或一籃子主要的 memecoin 。也許對你們中的一些人來說，這顯而易見，但我們認(rèn)為這提供了一種有價值且可能降低風(fēng)險的方式來參與 memecoin ，因為它提供了一些「基本面」方法來評估未來 memecoin 的表現(xiàn)（無論是上漲還是下跌）。
讓我們來看幾個歷史上這種情況的例子：
Base
Base TVL
TOSHI 的表現(xiàn)開始與 Base TVL 在三月的增長同步
BRETT 的兩次拋物線式價格上漲都發(fā)生在 Base TVL 的上升趨勢期間
TON
TON TVL
REDO 是 TON 網(wǎng)絡(luò)上的主要 memecoin
上述例子清楚地表明；TVL 流入 = 主要 memecoin 表現(xiàn)。如果能預(yù)測 TVL 增加，那么可以在該鏈上的主要 memecoin 上持倉，作為對 TVL 預(yù)測的杠桿押注。
對這種策略持批評意見的人會說，這種策略的設(shè)計會降低收益，因為它需要知道哪個是最重要的 memecoin，才能確定 TVL 的流向。這種批評是有道理的，這種策略當(dāng)然不允許在 10 萬美元市值時狙擊一個 memecoin，并使其上漲 1000 倍至 1 億美元，但它可以非常有效地找到一些稍大、稍成熟的 memecoin，并使其從那里開始上漲。例如，在 2 月下旬至 4 月上旬期間，Base 經(jīng)歷了 TVL 拋物線式的運行，Toshi 從 4000 萬美元的市值漲到了 3 億多美元的市值，在不到 2 個月的時間里幾乎沒有乏善可陳的回報。
預(yù)測 TVL 的增長可分為兩類：長期和短期。長期預(yù)測實際上就是預(yù)測 TVL 在多個月內(nèi)的流向。我們可能會指出，Base 將 Coinbase 作為零售用戶上機的漏斗，這就是 TVL 增長將保持穩(wěn)定的原因。我們可以看看 TON 和 Telegram 之間近乎亂倫的密切關(guān)系，以了解所有 9 億 Telegram 月活躍用戶上鏈對 TVL 的影響。我們可能會提到 Solana 及其卓越的鏈?zhǔn)接脩趔w驗和移動錢包，并以此為理由相信 TVL 也會加入其中。你明白我的意思了；從長遠(yuǎn)來看，要預(yù)測 TVL 在更長時間跨度內(nèi)的增長，就必須研究鏈上更深層次的分銷基礎(chǔ)。然后，您將研究該鏈上的主要 memecoin 或 memecoin，并據(jù)此下注。
短期方法將積分計劃或空投等短期催化劑視為 TVL 增長的原因。例如，作為 Linea 上首屈一指的 memecoin，$FOXY 在宣布其激增積分計劃后，在隨之而來的 TVL 流入中表現(xiàn)極為出色：
Linea TVL、Surge 于 5 月中旬發(fā)布
$FOXY 市值
短期方法需要更積極地關(guān)注市場，以及資本可能會根據(jù)激勵計劃流向何處。這與我們中的一些人在上個周期玩的游戲比較類似；進入新鏈上的頂級 DEX 的 2 號池，以此來押注激勵計劃帶來的 TVL 增長。
一個更具體的例子是 Scroll。在引入其最新的積分計劃后，我們已經(jīng)看到其 TVL 呈現(xiàn)出爆發(fā)式增長。Scroll 會成為短期策略的下一個理想目標(biāo)嗎？
我們認(rèn)為這種方法提供了一種更系統(tǒng)化且風(fēng)險更低的方式來參與 memecoin 板塊，但我們在這個領(lǐng)域還算新手，所以希望聽到你的反饋！