比特幣減半、歷史新高以及山寨季到來——這是牛市經典配方嗎？或者并非如此？

首先，BTC 減半降低了其發行率，從而引發供應短缺。之后 BTC 會一路攀升至歷史新高，隨之而來的是山寨幣炒作，投資者更傾向于追求更高的回報，山寨幣季就全面爆發了。比特幣最近一次減半后不久，突破了 10 萬美元大關——一個歷史性的里程碑。然而，目前山寨幣市場未見暴漲。

往常的反彈在哪里？經典劇情被破壞了嗎？機構資本的激增和高利率帶來的流動性緊縮，再加上特朗普對加密貨幣積極而大膽的看法，已經確定了一件事：這個周期將不同于我們以前所見過的任何周期。

這個周期有何不同？

每個周期都有四個階段：積累、上漲、分配和下跌。盡管這些階段背后的機制眾所周知，但把握市場時機是最受認可的技能之一。你試圖預測我們何時進入特定階段，以制定交易策略。然而，盡管周期遵循可預測的模式，但我們也不能忘記更廣泛的市場背景——加密貨幣在過去一年經歷了很多變化。

機構資本

機構投資者在比特幣市場的不斷增加重塑了比特幣市場的動態。在加密貨幣 ETF 的出現和增長的支持下，比特幣已成為全球第七大資產，已成為機構投資者的新選擇。機構投資者的參與度增加通常會帶來更大的價格穩定性。然而，對于山寨幣來說，這可能不是好消息。畢竟，波動和大幅調整會將資本流重新引導到山寨幣中。波動性降低意味著可能回流到山寨幣市場的回報會減少。

今年是特殊的一年。比特幣現貨 ETF 的推出為加密貨幣市場帶來了大量傳統金融資本流入。機構資金流入這些 ETF 引發了比特幣供應沖擊，增強了其主導地位。ETF 引發的對比特幣的需求直接影響了比特幣的主導地位，目前約為 56%，這是一個經常被新手交易者忽視的重要指標。它衡量了 BTC 相對于山寨幣的市場份額，可以洞悉我們是處于比特幣季節（BTC 表現優異）還是山寨幣季節（山寨幣表現優異）。強大的 BTC 主導地位加上穩定的比特幣價格意味著什么？山寨幣拋售。而在這個周期中，比特幣現貨 ETF 延長了比特幣的主導地位。這個新變量在之前的牛市中是不存在的，將使 2025 年的山寨幣季節無疑獨一無二。

宏觀：流動性和監管

如果你問任何一位財務主管最重要的財務指標是什么，他們都會告訴你是流動性。

2023 年和 2024 年，美國利率升至長期以來的最高水平之一。盡管它已從一年前的 5.25% 降至現在的 4.19%，但對于無風險資產來說，這仍然是一個相對有吸引力的收益率。另一方面，降息往往會助長加密貨幣牛市，原因很簡單——它們為風險較高的資產的繁榮創造了有利的環境。畢竟，像 2021 年那樣，收益率為 0.11% 的無風險政府債券，與因通貨膨脹而損失資本一樣有吸引力。低利率等于更便宜的借貸和更高的流動性，這反過來又促使投資者將資金存放在何處以獲得更高的回報。在哪里？是的，你猜對了。加密貨幣。

特朗普的勝選無疑震動了加密世界?！侗忍貛欧ò浮吩诩用芎头羌用苋σl了激烈的爭論。如果通過，參議院的立法將要求財政部和美聯儲在五年內每年購買 20 萬枚比特幣，以積累 100 萬枚比特幣。換句話說，約占全球供應量的 5%。毋庸置疑，支持加密的法規對于加密資產的廣泛采用是非常有意義的一步，而特朗普的立場已被證明能激發積極的情緒，在未來總統確認創建 BTC 聯邦儲備計劃后不久，BTC 就創下了歷史新高。

在 BTC 保持主導地位、高利率和美國支持加密貨幣法規的情況下，我們是否應該期待 2025 年出現全面的山寨幣超級周期？這是一個價值十億美元的問題。

山寨季到底什么時候來

如果歷史教會了我們什么，那就是山寨幣的暴漲通常會跟隨比特幣的重大走勢。然而，估計這些價格波動會有多大——或者在比特幣創下歷史新高后多久山寨幣會暴漲——是不可能的。

Wave Digital Assets 首席執行官 David Siemer 表示：「我認為我們不會在不久的將來看到像 2021 年那樣戲劇性的山寨幣季節，這意味著 BTC 的主導地位將跌破 40%。但隨著 BTC 繼續上漲，我們將看到山寨幣價值大幅上漲。」

Siemer 隨后補充道：「要想讓山寨幣像 2021 年那樣相對于 BTC 取得突破，山寨幣的使用（采用）和價值（收入獲?。┬枰黾訋讉€數量級」，并強調這可能至少需要 3 年時間。但一旦開始，山寨幣季節本身就很容易被識別，因為有一些相當看漲的信號：

• 山寨幣價格快速增長，并且表現優于比特幣，尤其是市值較大的山寨幣（large-cap altcoins）。這意味著，不僅山寨幣整體在上漲，而且它們的漲幅比比特幣更大。
• 山寨幣的主導地位飆升，就像 2021 年 5 月的山寨幣季一樣。這些代幣在市場上占據了主導地位，排名前 100 的山寨幣的總市值達到比特幣的 1.3 倍。
• FOMO 驅動的情緒、高交易量和風險投資者正在加劇購買壓力和價格勢頭。

Cane Island Digital Research 在其「山寨幣旺季證明」中分享了關于山寨幣反彈季節性的發現，表明 ETH 是山寨幣經歷牛市的代表。此外，它還提到了 1 月至 5 月山寨幣旺季的重復模式。

敘事主導

盡管即將到來的山寨幣季可能與我們習慣的季節大不相同，但某些細分賽道已經在加密貨幣領域占據了一席之地。在 VIRTUAL 代幣經歷了 24908.4% 的暴漲（即 249 倍）之后，可以肯定地說，我們已經進入了敘事主導地位的新水平。

雖然 memecoins 可能會超過現實世界資產或 AI 等領域，但 AI 代理卻獨樹一幟，通常被視為下一個超級周期的驅動力。人工智能仍處于巔峰狀態，隨著人工智能代理的進步，鏈上人工智能經濟已經占據了很大一部分市場份額，根據 Kaito AI 的數據，該份額將在 2024 年達到 50% 的峰值。受對人工智能服務前所未有的需求推動，這一趨勢很可能在 2025 年延續。

由貝萊德等大公司引發的機構采用也影響了現實世界資產等領域，使代幣化合法化成為加密世界的基本組成部分。雖然大部分注意力都集中在人工智能和人工智能代理上，但傳統金融正在探索代幣化作為一種可行的商業選擇，摩根大通和高盛等大型銀行正試圖顛覆金融市場。

如何為山寨幣季節做準備？

隨著我們進入 2025 年，在山寨幣季節到來之前，大家可以牢記幾點。

比特幣主導地位是個經典參照指標，請好好利用它來把握交易時機。BlockchainCenter.net 等網站可以幫助評估市場當前處于山寨幣季還是比特幣季。需要注意的是：

加密貨幣市場在很大程度上由情緒驅動，因此請關注監管舉措、宏觀經濟趨勢或加密原生敘事（DeFi、AI 代理、meme 幣）。

并非所有山寨幣都會跟隨比特幣價格的動態變化。 歷史上來看，擁有強大基本面或與新興敘事（例如 AI 項目）相吻合的項目表現會更好。但是，要堅持質量優先而非數量取勝，并專注于擁有強大基本面、活躍團隊且理想情況下擁有能激發大型社區的產品市場契合度的項目。

回調是健康現象。 它們表明市場正在盤整，并允許投資者在下一次上漲之前進入倉位。山寨幣季通常發生在牛市的后期階段。請保持耐心。

結語

加密貨幣市場正在趨于成熟。每個周期都是一個墊腳石，應該被視為學習教訓。雖然 meme 幣仍然在收獲成果，但新的敘事正變得越來越有影響力。但最有趣的是—當前流行的敘事，例如 AI 代理，不僅僅只是一時的潮流。最重要的是，與以往任何牛市相比，我們現在將面臨來自宏觀因素和機構采用更大的影響。這是否意味著我們這次應該期待不同的山寨幣動態？ 在某種程度上是。我們也不應該盲目地遵循過去幾年的模式。問題不是山寨幣季是否會發生，而是它將在何時發生，以及它將與過去幾年有何不同。