2024 年是加密貨幣市場(chǎng)歷史性的一年。過(guò)去十年間，美國(guó)證券交易委員會(huì)曾至少拒絕了 30 次比特幣現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)，但 2024 年 1 月 11 日，迎來(lái)了歷史轉(zhuǎn)折時(shí)刻。美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式批準(zhǔn)上市，首日創(chuàng)下 46 億美元的交易量和 6.28 億美元的凈流入量。緊接著，香港、澳大利亞等多個(gè)國(guó)家也陸續(xù)推出了比特幣現(xiàn)貨 ETF，進(jìn)一步推動(dòng)了全球加密資產(chǎn)的合法化進(jìn)程。截至發(fā)稿，美國(guó)加密 ETF 的資產(chǎn)規(guī)模已突破 1223.9 億美元，香港達(dá) 4.67 億美元。
2024 年是加密資產(chǎn)真正轉(zhuǎn)向主流資產(chǎn)的一年。根據(jù)最新的 13-F 文件，當(dāng)前所有類型的機(jī)構(gòu)都是加密 ETF 的持有者，包括捐贈(zèng)基金、養(yǎng)老基金、對(duì)沖基金、投資顧問(wèn)和家族理財(cái)室。在這一波加密資產(chǎn)主流化的浪潮中，Solana 和 XRP 等其他數(shù)字資產(chǎn)的 ETF 也逐步走向公眾視野，進(jìn)一步為 2025 年的發(fā)展埋下了伏筆。
本文將回顧 2024 年加密現(xiàn)貨 ETF 的關(guān)鍵里程碑，詳細(xì)分析這一年來(lái)加密 ETF 的市場(chǎng)表現(xiàn)，并展望 2025 年加密 ETF 發(fā)展前景。
?關(guān)鍵歷程回顧：加密現(xiàn)貨 ETF 誕生年
比特幣現(xiàn)貨 ETF 2024 時(shí)間回溯
時(shí)間回到 2024 年 1 月 11 日凌晨，整個(gè)加密貨幣行業(yè)屏息以待，全球投資者緊張地關(guān)注美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的最終裁定。終于，「正式批準(zhǔn)」四個(gè)字呈現(xiàn)在大家眼前，比特幣現(xiàn)貨 ETF 成功問(wèn)世，兌現(xiàn)了大家多年來(lái)的期盼。
首日，比特幣現(xiàn)貨 ETF 交易量超 46 億美元，比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入 6.28 億美元。上市首三天，交易量已接近 100 億美元。
1 月 19 日，交易僅一周后，美國(guó)比特幣 ETF 的管理資產(chǎn)規(guī)模就已超過(guò)白銀 ETF，成為美國(guó)第二大 ETF 商品類別。
隨著美國(guó)通過(guò)比特幣現(xiàn)貨 ETF，香港不甘落后，4 月 15 日，香港原則上批準(zhǔn) BTC 及 ETH 現(xiàn)貨 ETF ；4 月 24 日，香港比特幣現(xiàn)貨 ETF 及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批；4 月 30 日，6 支虛擬資產(chǎn)現(xiàn)貨 ETF 在港交所敲鐘上市，并開(kāi)放交易。
香港現(xiàn)貨加密貨幣 ETF 首日募資規(guī)模約為 20 億港元，經(jīng)計(jì)算凈資產(chǎn)價(jià)值為 2.93 億美元。6 支 ETF 的首日總交易量約 8758 萬(wàn)港元（約 1270 萬(wàn)美元）。
香港加密貨幣現(xiàn)貨 ETF 的推出對(duì)華人區(qū)的金融格局產(chǎn)生了深遠(yuǎn)影響，同時(shí)也是全球加密貨幣進(jìn)一步合法化的重要步驟。香港加密 ETF 采用實(shí)物申贖機(jī)制，為加密資產(chǎn)借道轉(zhuǎn)換成為傳統(tǒng)金融資產(chǎn)提供了通路。
隨后各國(guó)也逐漸開(kāi)始批準(zhǔn)和交易比特幣現(xiàn)貨 ETF ，6 月 4 日，澳大利亞首只比特幣現(xiàn)貨 ETF 正式開(kāi)始交易，泰國(guó)證券委員會(huì)也批準(zhǔn)當(dāng)?shù)厥讉€(gè)比特幣現(xiàn)貨 ETF。
到了 9 月 23 日,美 SEC 批準(zhǔn)納斯達(dá)克上市貝萊德比特幣 ETF 期權(quán)，10 月 19 日，SEC 批準(zhǔn)多種現(xiàn)貨比特幣 ETF 期權(quán)交易。比特幣相關(guān)衍生品的范圍又進(jìn)一步擴(kuò)大，為市場(chǎng)帶來(lái)了兼具合規(guī)和交易深度的期權(quán)產(chǎn)品。比特幣 ETF 期權(quán)讓投資者可以進(jìn)行基于期限的投資組合配置，尤其適合進(jìn)行長(zhǎng)期投資，向市場(chǎng)注入了更多合規(guī)性和交易深度。
以太坊現(xiàn)貨 ETF 2024 時(shí)間回溯
2024 年，以太坊現(xiàn)貨 ETF 在全球迎來(lái)一系列的重要進(jìn)展。從香港到美國(guó)，再到澳大利亞，全球多個(gè)地區(qū)都在積極推進(jìn)以太坊現(xiàn)貨 ETF 的審批和上市。以太坊作為加密市場(chǎng)的「龍二」正式走向傳統(tǒng)投資者面前。
4 月 24 日，香港比特幣現(xiàn)貨 ETF 及以太坊現(xiàn)貨 ETF 正式獲批，這是以太坊現(xiàn)貨 ETF 首次登陸大型交易所。香港以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日凈流入 1.42 萬(wàn)枚 ETH，交易量達(dá) 299 萬(wàn)美元。
5 月 24 日，美 SEC 批準(zhǔn)了首只現(xiàn)貨以太坊 ETF 的 19b-4 文件。這一文件是以太坊現(xiàn)貨 ETF 在美國(guó)市場(chǎng)合法交易的關(guān)鍵一步，開(kāi)啟了以太坊現(xiàn)貨產(chǎn)品正式進(jìn)入美國(guó)市場(chǎng)的大門(mén)。
7 月 23 日，加密市場(chǎng)再次迎來(lái)歷史性時(shí)刻，美國(guó) SEC 正式批準(zhǔn)以太坊現(xiàn)貨 ETF。以太坊現(xiàn)貨 ETF 首日交易量超 10.19 億美元，凈流入 1.066 億美元。
11 月 8 日，美國(guó) SEC 再次推遲紐約證券交易所上市現(xiàn)貨以太坊 ETF 期權(quán)的決定。文件中表示，推遲旨在進(jìn)行更多分析和公眾意見(jiàn)，特別是關(guān)于擬議的規(guī)則變更是否符合《證券交易法》的要求。
其他加密相關(guān)的 ETF 2024 時(shí)間回溯
在比特幣和以太坊現(xiàn)貨 ETF 批準(zhǔn)后，Solana 現(xiàn)貨 ETF 也在 2024 年經(jīng)歷了一系列重要的推進(jìn)。6 月 20 日，北美首個(gè) Solana 現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)被提交，標(biāo)志著 Solana ETF 正式步入公眾視野。隨后，21Shares 和 VanEck 也相繼向 SEC 提交了 Solana ETF 的申請(qǐng)。
8 月 8 日，巴西證券交易委員會(huì)批準(zhǔn)全球首支 Solana 現(xiàn)貨 ETF，8 月 21 日巴西批準(zhǔn)第二只 Solana ETF。這是巴西開(kāi)創(chuàng)先河的一步，為加密支持者帶來(lái)了更多的樂(lè)觀情緒。
Solana 現(xiàn)貨 ETF 在美國(guó)的申請(qǐng)?jiān)诶^續(xù)。11 月 22 日，Cboe 向美 SEC 提交 4 支 Solana 現(xiàn)貨 ETF 上市申請(qǐng)，12 月 4 日，灰度尋求將其 Solana 信托基金轉(zhuǎn)換為現(xiàn)貨 ETF 并在紐交所上市。然而，緊接著有消息人士透露，SEC 已通知至少兩家 Solana 現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。這一消息說(shuō)明美國(guó)的對(duì) Solana 現(xiàn)貨 ETF 依然持審慎態(tài)度。
除了 Solana，XRP 也是機(jī)構(gòu)關(guān)注的重點(diǎn)。當(dāng)前 Bitwise、21Shares 和 WisdomTree 在美國(guó)已提交 XRP 現(xiàn)貨 ETF 申請(qǐng)。
此外，多種類型的加密相關(guān) ETF 在 11、12 月陸續(xù)推出或進(jìn)入申請(qǐng)階段，從單一加密資產(chǎn)到多資產(chǎn)組合，從指數(shù)型到收益型。這一趨勢(shì)標(biāo)志著加密市場(chǎng)逐步走向主流，也證明了其與傳統(tǒng)金融體系的進(jìn)一步融合。加密資產(chǎn)正逐漸演變?yōu)楸蝗蛲顿Y者認(rèn)可的核心資產(chǎn)之一。
這一年 ETF 數(shù)據(jù)表現(xiàn)如何？
在美國(guó)上市的 ETF 管理總資產(chǎn)超 10 萬(wàn)億美元，其中 400 億美元投入加密貨幣領(lǐng)域。加密 ETF 目前占 ETF 整體市場(chǎng)的 0.4%。然而，據(jù) K33 Research 數(shù)據(jù)顯示，2024 年比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入量占 2024 年美國(guó) ETF 所有凈流入量的 3.5%，這一比例顯著高于傳統(tǒng)資產(chǎn)類別。
比特幣 ETF 自推出以來(lái)，其流動(dòng)速度是通脹調(diào)整后黃金 ETF 流動(dòng)速度的 4.5 倍。雖然累計(jì)流量仍落后于黃金，但美國(guó)比特幣 ETF 的資產(chǎn)管理規(guī)模已超過(guò)了黃金。
不僅如此，美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 的 BTC 持有量已超過(guò) 113 萬(wàn)枚，超越中本聰?shù)谋忍貛懦謧}(cāng)量，成為世界上最大的「比特幣持有者」。這些成就無(wú)疑說(shuō)明了比特幣現(xiàn)貨 ETF 是「有史以來(lái)最成功」的 ETF 。
截至 12 月 24 日，美國(guó)比特幣現(xiàn)貨 ETF 累計(jì)總凈流入達(dá) 354.9 億美元，總資產(chǎn)凈值達(dá) 1100 億美元。其中貝萊德 IBIT 資產(chǎn)凈值占比近 50%，達(dá) 537 億美元。值得注意的是，IBIT 的資產(chǎn)規(guī)模已相當(dāng)于 50 只專注于歐洲的 ETF（地區(qū) + 單一國(guó)家）的總和，而這些歐洲 ETF 已存在了 20 年。
比特幣現(xiàn)貨 ETF 凈流入與比特幣價(jià)格圖，來(lái)源:sosovalue
美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF 此前表現(xiàn)平平，但自 11 月起，其流入量和流動(dòng)性顯著增加。
11 月 13 日，ETF 發(fā)行商 Bitwise 宣布收購(gòu)以太坊質(zhì)押服務(wù)提供商 Attestant。11 月 20 日，21Shares 宣布為其以太坊核心 ETP 產(chǎn)品新增質(zhì)押功能，并更名為「以太坊核心質(zhì)押 ETP」（ETHC）。加上特朗普勝選的消息，市場(chǎng)對(duì)以太坊現(xiàn)貨 ETF 引入質(zhì)押功能的預(yù)期愈加強(qiáng)烈。
截至 12 月 24 日，美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF 累計(jì)總凈流入達(dá) 25.1 億美元，總資產(chǎn)凈值達(dá) 123.5 億美元。在 12 月 5 日，凈流入量達(dá) 4.28 億美元，創(chuàng)下歷史記錄。
在美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF 中，資產(chǎn)凈值最高的是灰度的 ETHE，達(dá)到 49.1 億美元，其次是貝萊德的 ETF，資產(chǎn)凈值為 36.5 億美元。兩者合計(jì)占美國(guó)以太坊現(xiàn)貨 ETF 總資產(chǎn)的 69.3%。
以太坊現(xiàn)貨 ETF 凈流入與比特幣價(jià)格圖，來(lái)源:sosovalue
有哪些加密 ETF 將在 2025 年審批？
多家 Solana ETF 申請(qǐng)將于 2025 年 1 月 23 日至 25 日迎來(lái)首個(gè)審核期限。然而，據(jù) FOX Business 記者 Eleanor Terrett 稱，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）已通知至少兩家 SOL 現(xiàn)貨 ETF 的申請(qǐng)機(jī)構(gòu)，其提交的 19b-4 文件將被拒絕。同時(shí)有知情人士透露，在現(xiàn)任政府執(zhí)政期間，SEC 可能不會(huì)批準(zhǔn)任何新的加密貨幣 ETF 申請(qǐng)。
彭博高級(jí) ETF 分析師 Eric Balchunas 預(yù)計(jì)發(fā)行人會(huì)在新任 SEC 主席 Paul Atkins 上任后重新提交申請(qǐng)。Paul Atkins 擔(dān)任數(shù)字商會(huì) Token Alliance 的聯(lián)合主席，致力于研究和推動(dòng)數(shù)字資產(chǎn)行業(yè)的發(fā)展。他的上任或許將為 Solana ETF 的獲批帶來(lái)新的可能性。
Bitwise 向 SEC 提交的 10 種加密貨幣指數(shù) ETF 首個(gè)審核期限在 2025 年 1 月 18 日，該 ETF 囊括了當(dāng)前市場(chǎng)上多種主流加密資產(chǎn)，包括 BTC、XRP、Solana、Cardano、Uniswap、Polkadot、Chainlink、Ethereum、Avalanche、Bitcoin Cash。
Bitwise 比特幣和以太坊 ETF 將于 2025 年 1 月 30 日首個(gè)審核期限，該 ETF 是一只由 BTC 和 ETH 組成的擬議現(xiàn)貨加密貨幣指數(shù)基金，旨在「以一種易于訪問(wèn)的形式讓投資者平衡投資全球最大的兩種加密資產(chǎn)」。
此外，以下加密 ETF 也在等待批準(zhǔn)：
XRP ETF
- Bitwise XRP ETF
- Canary XRP ETF
- 21Shares Core XRP Trust
- Wisdomtree XRP Fund
Litecoin ETF
- Canary Litecoin ETF
HBAR ETF
- Canary HBAR ETF
除了 ETF 外，以太坊現(xiàn)貨 ETF 期權(quán)的審批也將在 2025 年進(jìn)行。彭博 ETF 分析師 James Seyffart 表示 SEC 的最終決定可能在 2025 年 4 月 9 日左右作出。但 SEC 并非唯一的決策機(jī)構(gòu)，還需要獲得 OCC 和 CFTC 的批準(zhǔn)。
展望 2025
2025 年，更多的加密資產(chǎn)或?qū)⑦M(jìn)入 ETF 領(lǐng)域。盡管監(jiān)管挑戰(zhàn)依然存在，但機(jī)構(gòu)投資者的持續(xù)參與和市場(chǎng)的逐步成熟，將為加密貨幣行業(yè)的未來(lái)發(fā)展提供更多動(dòng)力。我們可以預(yù)見(jiàn)，加密資產(chǎn)將不再僅僅是投機(jī)工具，而將成為全球投資組合的重要組成部分，推動(dòng)傳統(tǒng)金融與數(shù)字資產(chǎn)的深度融合。
以下是業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)和 KOL 對(duì) 2025 年加密 ETF 發(fā)展的預(yù)測(cè)：
福布斯預(yù)測(cè)：質(zhì)押將于 2025 年首次融入以太坊 ETF。其他加密貨幣（如 Solana）的 ETF 將很快推出，并可能會(huì)有加權(quán)加密指數(shù) ETF 的推出。
Framework 聯(lián)創(chuàng) Vance Spencer 預(yù)測(cè)：除比特幣和以太坊外的其他加密貨幣 ETF 的上市計(jì)劃將推遲至 2026 年。
研究機(jī)構(gòu) Messari 預(yù)測(cè)：ETF 流入量將在 2025 年繼續(xù)增加，特別是隨著 Grayscale 的 GBTC 轉(zhuǎn)向正凈流量，現(xiàn)貨 Solana ETF 在未來(lái)一兩年內(nèi)上線似乎是不可避免的
Coinbase 表示：展望未來(lái)，行業(yè)的關(guān)注點(diǎn)集中在發(fā)行人可能會(huì)擴(kuò)展 ETF 的資產(chǎn)范圍，加入像 XRP、SOL、LTC 和 HBAR 等更多代幣，但我們認(rèn)為這些潛在批準(zhǔn)可能僅對(duì)有限的資產(chǎn)群體有益。
ETF 發(fā)行商 VanEck 預(yù)測(cè)：新的 SEC 領(lǐng)導(dǎo)層（或可能是 CFTC）將批準(zhǔn)美國(guó)多個(gè)新的現(xiàn)貨加密貨幣交易所交易產(chǎn)品 (ETP)，包括 VanEck Solana 產(chǎn)品。以太坊 ETP 功能擴(kuò)展到包括質(zhì)押，進(jìn)一步增強(qiáng)了其對(duì)持有者的實(shí)用性，而以太坊和比特幣 ETP 都支持實(shí)物創(chuàng)建 / 贖回。無(wú)論是美國(guó)證券交易委員會(huì)還是國(guó)會(huì)廢除 SEC 規(guī)則 SAB 121，都將為銀行和經(jīng)紀(jì)商托管現(xiàn)貨加密貨幣鋪平道路。
ETF 發(fā)行商 Bitwise 預(yù)測(cè)：比特幣 ETF 在 2025 年的資金流入將超過(guò) 2024 年。公司管理的數(shù)萬(wàn)億美元資金將開(kāi)始流入比特幣 ETF。