加密合規(guī)化浩浩蕩蕩，ETF/ETP 作為重要的資產(chǎn)投資載體廣受市場投資者們的關(guān)注。而在 12 月 17 日，加密資產(chǎn)管理公司 Bitwise 在歐洲推出了 Solana 質(zhì)押 ETP，股票代碼為 BSOL。值得一提的是，本次發(fā)行的 ETP 與 Solana 質(zhì)押服務(wù)機構(gòu) Marinade 合作，并為用戶提供 6.48% 的年化收益率，在一眾 ETP 中表現(xiàn)搶眼。在特朗普上任之前，在美國以外的其他地區(qū)如火如荼的加密合規(guī)進展中，歐洲率先推出了《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA），在加密資產(chǎn)發(fā)行和托管上做出了明確的劃分，也正因為此，歐洲成為了少數(shù)支持合規(guī)產(chǎn)品與鏈上經(jīng)濟收益打通的地區(qū)。
先發(fā)制人
在推出該 ETP 之前，Bitwise 于今年 11 月在美國特拉華州注冊了 Solana 相關(guān)法定信托，希望為美國投資者提供未來潛在的 Solana ETF 服務(wù)。今年隨著比特幣和以太坊的現(xiàn)貨 ETF 獲得通過，Solana 的 ETF 預(yù)期也正在提升。但對于美國投資者而言，受到現(xiàn)有證券法的掣肘和 SEC 對 Solana 證券定性的合規(guī)進展影響，導(dǎo)致 Solana ETF 在美發(fā)行仍無確切日期，且投資者也無法在這些產(chǎn)品中訪問質(zhì)押收益。而在美國 ETF 上市預(yù)測中，彭博社分析師 Eric Balchunas 將 Solana 和 XRP 等被 SEC 重點關(guān)照的代幣放在 ETF 決斷的最后優(yōu)先級，在這樣的前提下，各大加密托管商正在轉(zhuǎn)向歐洲市場，并通過鏈上質(zhì)押服務(wù)為投資者提供超額收益，同時賦予投資者更大的自由度。
而在 Bitwise 之前，VanEck 和 21Shares 已經(jīng)率先入局，且 21Shares 已在 Solana ETP 中獲得超過 12 億美元的總規(guī)模，體現(xiàn)了投資者對 Solana 的青睞。而對質(zhì)押類型產(chǎn)品的投資也體現(xiàn)了投資者對網(wǎng)絡(luò)活動的信心，近一年來 Solana 在鏈上活動中表現(xiàn)足夠優(yōu)秀，其網(wǎng)絡(luò)質(zhì)押年化收益率一度飆升至 7.5% 以上，高于許多類型的 ETF 產(chǎn)品。
近一年來的 SOL 鏈上質(zhì)押年化收益率（圖源：stakingrewards.com）
歐洲的合規(guī)化落地
在加密領(lǐng)域蓬勃發(fā)展的時刻，為了應(yīng)對市場的快速發(fā)展及其帶來的挑戰(zhàn)，歐洲率先采取行動，出臺了《加密資產(chǎn)市場監(jiān)管法案》（MiCA）。該法案于 2023 年正式成為法律，并將在 2026 年 6 月 30 日結(jié)束過渡期。MiCA 旨在構(gòu)建統(tǒng)一的加密資產(chǎn)市場監(jiān)管格局，明確了法案的適用對象范圍、加密資產(chǎn)的分類、監(jiān)管主體及相應(yīng)的信息報告制度等重要方面。這使得歐盟成為了全球首個采用全面加密法規(guī)的司法管轄區(qū)，對于有意進入歐盟加密市場的企業(yè)來說意義重大。對于 ETF 服務(wù)商而言，在歐洲提供服務(wù)的同時，其合規(guī)環(huán)境的完善還可形成地區(qū)性的遷移效應(yīng)，通過在歐洲的 ETF 相關(guān)產(chǎn)品落地，為后續(xù)新政府上臺和 Paul Atkins 執(zhí)掌 SEC 之后加密合規(guī)的事項起到示范性作用。市場預(yù)計托管商將在美國使用其于歐洲采用的質(zhì)押 ETP 基礎(chǔ)設(shè)施在美國提供相同的產(chǎn)品。
而在全球范圍內(nèi)，尤其是歐洲，加密貨幣 ETP 的數(shù)量和管理資產(chǎn)規(guī)模都在快速增長。截至今日，歐洲市場共有 222 個加密貨幣 ETP，管理資產(chǎn) AUM 達到 200 億美元，在過去一個月內(nèi)增長了近 60%。這些產(chǎn)品為散戶和機構(gòu)投資者提供了一種便捷、受監(jiān)管且低成本的方式來獲取一系列基礎(chǔ)投資，包括但不限于比特幣、以太坊以及其他主流加密貨幣。此外，隨著更多傳統(tǒng)金融機構(gòu)（如貝萊德）加入到加密貨幣原生公司的發(fā)行行列中，ETP 不僅擴大了投資者訪問加密貨幣投資的機會，也推動了加密貨幣在全球金融市場中的整體接受度。
在歐洲合規(guī)環(huán)境落地的情況下，預(yù)期將會有更多合規(guī)產(chǎn)品模式在歐洲率先落地（例如 RWA、合規(guī)托管、穩(wěn)定幣支付），這不僅反映了歐盟作為加密合規(guī)的試驗田和孵化器對新興金融技術(shù)的開放態(tài)度和監(jiān)管框架的有效性，也為全球其他市場提供了寶貴的經(jīng)驗借鑒。