WOO X Research：RWA能否成為下一波財(cái)富增長的浪潮？

發(fā)布時(shí)間 :

2025 年 7 月 17 日 17:29

敘事

RWA（Real World Assets），直譯為現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)。其價(jià)值就在于把傳統(tǒng)資產(chǎn)和 Web 3 世界架起橋梁，來實(shí)現(xiàn)現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)的數(shù)字化呈現(xiàn)，可以有效利用或調(diào)度現(xiàn)實(shí)資產(chǎn)（如房地產(chǎn)、藝術(shù)品等），提升資產(chǎn)的流動(dòng)性。且有了 RWA 和區(qū)塊鏈技術(shù)的結(jié)合，RWA 可以跨越地域限制，不論地理位置、貨幣體系或其他影響因素如何，通過兩者結(jié)合的這種方式，使用者可以便捷的完成交易或其他對(duì)資產(chǎn)的利用。一提到 RWA，往往想到的就是房地產(chǎn)、股票等等，而從 RWA 代幣化的基本特征來看，穩(wěn)定幣也屬于 RWA 賽道的產(chǎn)品。好像 RWA 離我們的距離更近了一些。這也是 RWA 的另一層面的敘事，即「普惠」，可以使那些沒有足夠資本進(jìn)入高價(jià)值市場(chǎng)的投資者，以投資對(duì)應(yīng)的高價(jià)值 RWA 代幣化產(chǎn)品的方式來變相投資高價(jià)值市場(chǎng)。

未來如何？

在過去的一年里 RWA 整體的 TVL 成波動(dòng)上漲趨勢(shì)。在本次周期中，RWA、AI、MEME 等都是比較熱門的賽道。RWA 一直都是比較受關(guān)注的賽道之一。

圖片來源：https://defillama.com/protocols/RWA

而未來，RWA 大概率依舊延續(xù)趨勢(shì)，RWA 和 DeFi 賽道的結(jié)合可能會(huì)吸引越來越多的投資者的目光。而事實(shí)上，房地產(chǎn)、大宗商品等類似的高價(jià)值資產(chǎn)，在交易中面臨著結(jié)算困難的問題，且各個(gè)國家相關(guān)的法律法規(guī)也不同，極大可能上，與這一類高價(jià)值資產(chǎn)相關(guān)的項(xiàng)目會(huì)因?yàn)閷?shí)行和監(jiān)管這兩大方面牽制發(fā)展。因此，如果 RWA 賽道中，這一類的項(xiàng)目想要取得更好的發(fā)展，在那之前，一定是 PayFi 或是跨境結(jié)算監(jiān)管以及 RWA 資產(chǎn)證明方面有比較大的進(jìn)展，而不是現(xiàn)在多數(shù)要委托各地的第三方幫助清算或證明。此外的關(guān)于穩(wěn)定幣的 RWA 項(xiàng)目相對(duì)比較穩(wěn)定，基本上主流市場(chǎng)可能還是美元主導(dǎo)，歐元等跟隨其后。但未來的這一類項(xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)國家 / 地區(qū)分化情況，即「某個(gè)國家 / 地區(qū)的投資者基本上都選用某一種的穩(wěn)定幣」。且在這種情況下，拿到地方監(jiān)管牌照的穩(wěn)定幣可以搶先市場(chǎng)。最后一種，也應(yīng)該是未來一個(gè)比較大的趨勢(shì)，就是穩(wěn)定幣的錨值對(duì)象是債券、證券、股票或是基金等資產(chǎn)可能會(huì)在未來出現(xiàn)更多產(chǎn)品和項(xiàng)目。究其原因，就是前面提到的結(jié)算以及監(jiān)管部分要比房地產(chǎn)等資產(chǎn)有更好的優(yōu)勢(shì)。但這一類的項(xiàng)目，未來早期內(nèi)，可能只有在傳統(tǒng)金融界有一定話語權(quán)的機(jī)構(gòu)（如貝萊德）參與的相關(guān)項(xiàng)目可能會(huì)有比較可觀的一波經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生。在那之后一些 web 3 界比較有話語權(quán)的機(jī)構(gòu) / 組織參與的項(xiàng)目可能會(huì)出現(xiàn)更加具有社區(qū)文化特性的 RWA 項(xiàng)目。

項(xiàng)目

下面就近期融資的項(xiàng)目做一個(gè)概覽，僅客觀角度用于討論。

OpenTrade

OpenTrade 成立于 2022 年底，總部位于英國倫敦。其投資者包括 a16z CSX、Circle、Draper Dragon、CMCC Global、Ryze Labs、Polygon 和 Kronos Ventures 等。目前融資總額達(dá) 870 萬美元。

目前提供四種產(chǎn)品：

美國國庫券 Vaults：定期；固定期限、固定利率的 USDC 收益，由美國國庫券擔(dān)保；
USDC Vault：活期；收益率可變的 USDC。由短期美國國庫券、貨幣市場(chǎng)基金和其他現(xiàn)金等價(jià)物擔(dān)保；
EURC Vault：活期；收益率可變的 EURC，由歐元和短期歐元債券、貨幣市場(chǎng)基金和其他現(xiàn)金等價(jià)物擔(dān)保；
費(fèi)率 + Vault：定期；由投資級(jí)公司債券、商業(yè)票據(jù)、新興市場(chǎng)債券等擔(dān)保。

利用 Vault 代幣作為核算等操作中的指標(biāo)。

USUAL- 政府債券

目前已累計(jì)融資 850 萬美元，是幣安的 Launchpool 項(xiàng)目。

整體來看就是圍繞三種代幣：

USD0 ：這是一種由現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn) (RWA) 1:1 支持的無需許可且完全合規(guī)的穩(wěn)定幣，聚合各種，美國國庫券代幣。
USD0++：是增強(qiáng)型國庫券，通過 USD0 鎖定本金作為抵押，用 USUAL 作為激勵(lì)。
USUAL 是其治理代幣。

代幣經(jīng)濟(jì)學(xué)：總量 40 億枚，初始流通占比 12.37%。

圖片來源：https://docs.usual.money/usual-products/usual-governance-token/usual-tokenomics/distribution-model

代幣分配如下：

Huma Finance

目前累計(jì)融資 4630 萬美元，聯(lián)合創(chuàng)始人為華人。總的來說是一個(gè) PayFi 借貸項(xiàng)目。最近一輪融資包括 1000 萬美元的股權(quán)投資和 2800 萬美元的 Huma 平臺(tái)實(shí)體資產(chǎn)投資。Distributed Global 領(lǐng)投， Hashkey Capital、Folius Ventures、Stellar Development Foundation 等參投。2024 年 4 月 17 日和 Arf 合并，專注做現(xiàn)實(shí)世界資產(chǎn)代幣化相關(guān) PayFi。

利用 Huma Points 追蹤協(xié)議的貢獻(xiàn)者。目前提供跨境支付融資，數(shù)字資產(chǎn)支持的信用卡。通過一些資金池來完成，如 Arf- 跨境支付融資池（基于 USDC 即時(shí)結(jié)算，簡化跨境支付）；Rain 應(yīng)收賬款池（幫助 DAO 等實(shí)體通過工資卡管理支出）；Jia 先鋒基金池（為小型企業(yè)提供去中心化融資，獎(jiǎng)勵(lì)用所有權(quán)償還的借款人。即「小型企業(yè)信貸」）等資金池來幫助做到跨境支付融資。